今年将是“黄金的黄金时代”

2016-02-29 12:12:52    来源:鑫圣金业

从基本面来看,2016年的中国经济开局依然延续了增速下滑的趋势。基本面的数据上看,官方的制造业PMI最新公布的1月份数值为49.4,继续处于收缩区域且加速下行趋势明显。其中具有领先意义的新订单指标明显回落。制造业PMI也在50以下水平徘徊。工业品的价格指数已经连续48个月负增长。我们可以预期第一季度经济增速将进一步放缓。如果没有超预期的政策支持,该趋势应该贯穿全年。

 

从通胀情况来看,今年很可能是屋漏偏逢连夜雨。和基本面下滑,工业品通缩向反,消费品的通胀速度却已经连续上升了3个月。尽管1月的最新数据可能包含季节性因素和权重调整因素的干扰,但是最终值已上升到1.8%,接近了2014年9月以来的高点1.95%。可以想像,从2014年6月开启定向降息降准以来,近2年的货币宽松已经累积了相当多的潜在通胀压力。

 

从政策工具方面看,受美元加息影响,政策工具有空间但不大。从货币政策上来说,美联储的推迟加息应该给予了难得的喘息机会。人民币被动对美元贬值的趋势得到遏制,资金的外流暂缓,货币政策不会陷入东南亚国家在19年危机时候被迫收紧的困局。但是并不等于我们可以继续全面大规模的降息降准,否则人民币贬值压力会再起。而财政政策的约束则在于通胀,因为财政刺激非常容易传导到物价水平,会让货币政策陷入被动。相对最好的政策组合可能是一方面维持适当宽松的货币政策,同时给予适当的财政刺激,容忍通胀小幅的上升,来托底经济避免硬着陆。最终为经济结构的转型赢得时间。

 

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