什么是黄金租赁利率

2014-11-21 15:48:51    来源:鑫圣金业

黄金租赁利率(London Gold Lease Rate,简称LGLR),作为黄金市场中一项重要的衍生利率,价格由恒等式LGLR= LIBOR-GOFO导出,国内俗称“借金”利率。租赁业务体现黄金的商品属性,承租人一般都是产金、用金企业,因此有时也称黄金租赁业务为“存货贷款”,租赁利率也反映了黄金出借人持有实货的机会成本。

通常,黄金租赁市场的供给方主要是各国中央银行,以及经营黄金业务的大型投资银行(国内为商业银行)。大型投资银行既可以先买后租,也可以先拆后租。而拥有大量黄金储备的中央银行,则是黄金租赁市场流动性的主要提供者。因为黄金储备不仅无法获得利息收入,而且由于大量存放在纽约联储的金库中,还需要交付高额的保管费(存放在国际清算银行中例外)。

选择出租黄金,既保留了潜在的金价上涨收益,又可以节省保管费、获得利息收入,因此央行倾向于把黄金储备量调整到某一水平,该水平上央行出租黄金获得的利息收入等于放弃持有实物的便利与租赁方违约风险之和。

中央银行向租赁市场、现货市场注入流动性主要通过两种渠道,一是直接向大型投资银行拆出黄金,支配权完全移交给拆入方;二是投资银行仅仅作为中介,代理中央银行出租黄金。

在后一种渠道中,出于黄金资产作为外汇储备的重要性,中央银行并不愿意直接承担租赁业务中的信用风险,而是投资银行先要对租赁方融金需求、盈利能力进行充分评估,再以自有资产做抵押,向中央银行申请黄金租赁,获得黄金实物后再转交给实货租赁企业。业务到期时,租赁企业通常需要用实货归还本息,而投资银行则可以获得中介费收入。

值得注意的是,有时我们也会遇到LGLR为负的情况。这可以理解为当持有的黄金资产规模很大时,一方面持有者需要承担存储费用,另一方面可能担心黄金的安全问题。此时负的租赁利率,相当于把黄金交由别人保管,并支付相应的“保管费”,只要负的租赁利率绝对值低于黄金存储成本与风险规避成本之和。

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