银行白银价格走势的因素有哪些?

2013-11-13 18:09:26    来源:鑫圣金业

“平民黄金”之称的白银,历来以波动剧烈著称,特别是在2008金融危机爆发后,美联储开动印钞机,推出量化宽松政策,白银再度迎来历史上第二次爆炸式上涨,伦敦银在2008.11-2011.4不到两年半的时间内累计上涨566%,冠绝商品。期间,有大量的投资者投入到白银市场,希望分得一杯羹,但不料市场在2011年5月开始行情急转直下,在不到5个月的时间累计下跌超50%,投资者死伤累累。投资者开始思考到底什么是白银上涨下跌的推手。

首先,白银是一种具有较强工业属性的金属,被广泛用于电子电气,电工合金焊料等行业,工业需求占到总需求的50%左右;同时它又是一种深受普通民众喜爱的贵金属,具有一定的避险属性及金融属性。分析白银,必须从这两方面入手,缺一不可。

影响白银价格走势的因素我们可以分为六个方面:分别是供需关系、经济形势、货币政策及汇率、基金投资方向、相关市场影响(美元,黄金)、进出口政策。下面我们来详述这六个方面。

一:供需关系

这是所有商品的共同点,也是商品价格变化最本质的原因。经济学上表述:供应〉需求,价格下跌;供应<需求,价格上涨。在白银价格上也是如此。图1显示的是近10年白银供需对比图及其缺口。

 2002-2011年度白银供需对比

白银价格走势要素浅析有“平民黄金”之称的白银,历来以波动剧烈著称,特别是在2008金融危机爆发后,美联储开动印钞机,推出量化宽松政策,白银再度迎来历史上第二次爆炸式上涨,伦敦银在2008.11-2011.4不到两年半的时间内累计上涨566%,冠绝商品。期间,有大量的投资者投入到白银市场,希望分得一杯羹,但不料市场在2011年5月开始行情急转直下,在不到5个月的时间累计下跌超50%,投资者死伤累累。投资者开始思考到底什么是白银上涨下跌的推手。首先,白银是一种具有较强工业属性的金属,被广泛用于电子电气,电工合金焊料等行业,工业需求占到总需求的50%左右;同时它又是一种深受普通民众喜爱的贵金属,具有一定的避险属性及金融属性。分析白银,必须从这两方面入手,缺一不可。影响白银价格走势的因素我们可以分为六个方面:分别是供需关系、经济形势、货币政策及汇率、基金投资方向、相关市场影响(美元,黄金)、进出口政策。下面我们来详述这六个方面。一:供需关系这是所有商品的共同点,也是商品价格变化最本质的原因。经济学上表述:供应〉需求,价格下跌;供应<需求,价格上涨。在白银价格上也是如此。表-1显示的是近10年白银供需对比图及其缺口。

从图中我们可以清晰地看到10年间只有2009年出现了供大于求,且制造业需求萎缩明显,但大部分缺口由投资性需求来填补。这说明了目前白银市场总体上是供不应求,这也是目前白银价格上涨的最本质原因。但是可以看到若除去投资性需求部分,供应是远大于实体需求,也就是说未来若投资性需求出现减缓或减少的情况,白银的供应将大幅高于需求,这将导致白银价格的继续回落。可以这么说,近年来白银价格的最大的推手来自投资性需求。

二:经济形势

前面提到白银的工业需求达到了总需求量的50%之多,显现较强的工业属性。白银作为一种工业原料,则必定受到经济周期的影响,这是白银与黄金一个较大的不同点。在经济增长阶段,工业蓬勃发展,医学行业、催化剂行业、能源行业、合金行业等都快速发展,用银量会大幅攀升,这将大幅提升白银实体需求,推升白银价格上涨;反之,当处于经济衰退期时,各用银行业会出现较大的萎缩,用银量下降,则白银价格出现下跌。图2是近10年来世界白银工业需求图及增长率。

2002年-2011年度工业需求及年增长率

工业需求在2008年金融危机爆发前增长稳定,白银需求逐年增加,这期间白银价格也是稳步上涨。2009年白银工业需求出现大幅下降,可以看出白银工业需求对于经济环境的敏感性。目前经济形势下,预计2012年白银工业需求仍有下降的可能。对于白银价格的企稳回升稍显不利。

三:货币政策及汇率

由于世界上白银主要是美元报价,美联储的货币政策对于白银价格影响深远,令人难忘的就是在08年美国次贷危机爆发,雷曼兄弟倒闭后,美联储推出了它的第一次量化宽松货币政策简称“QE”,至2010年3月结束时,美联储一共向市场释放了1.725万亿美元。直接推高了大宗商品价格,其中包括白银及黄金,白银期间涨幅达到了98%。随后美联储又在2010年11月开始施行了它的第二轮量化宽松政策简称“QE2”,美联储发货币购买财政部发行的长期债券,每个月购买额为750亿,直到2011年第二季度,总计投放6000亿美元,期间白银涨幅达到39%,可以看出每次美联储推出量化宽松政策,都能直接大幅度的帮助白银价格上涨。目前市场一直揣测美联储是否会推出第三轮量化宽松政策“QE3”,QE3猜想可能会对白银价格形成实质主导。

除了美联储货币政策影响外,主要进口国汇率变化也会影响白银需求,进而影响白银价格。最明显的例子就是印度,印度是世界最大的白银黄金进口国,白银目前年进口量达到4000吨左右,但是美元兑印度卢比从2011年8月的44附近上升到目前5月底56附近,印度卢比累计贬值达21.5%,严重影响了印度白银的进口量以及国内白银的消费量,在一定程度上拉低了全球的白银需求,进而导致白银价格疲软,可以说,印度的需求对于全球是举足轻重的。美元兑印度卢比汇率的变化对白银价格也影响重大。

四:基金投资方向

白银ETF基金兴起于2006年,是指一种以白银为基础资产,追踪现货白银价格波动的金融衍生产品。由大型白银生产商向基金公司寄售实物白银,随后由基金公司以此实物白银为依托,在交易所内公开发行基金份额,销售给各类投资者,商业银行分别担任基金托管行和实物保管行,投资者在基金存续期间内可以自由赎回。白银ETF基金从一开始就快速发展,全球最大的白银ETF基金 (iShares Silver Trust)的持仓最高达到1.14万吨白银,其持仓净头寸的变化被视为白银投资的风向标,其持仓变化往往会影响短期白银价格走势。图3是自2010年以来的白银ETF持仓变化与白银价格走势图:

巴克莱白银ETF持仓与白银价格

五:相关市场影响(美元,黄金)

在第三条货币政策中我们没有提及其他主要国家的货币政策对白银价格走势的影响,并不是说它没有影响,只是它是通过对美元的汇率,影响美元走势,间接地影响白银价格,我们直接把它归类到美元走势方面。美元走势对白银价格的影响归根结底是白银美元计价。美元走强,美元实际购买力增强,白银价格会出现相应的下跌,反之,则上涨。目前欧元区经济、政治动荡不堪,特别是希腊、西班牙、意大利深陷债务泥潭,引发欧元区解体风险,欧元兑美元一路下跌,致使美元走强,白银价格也会承压下行。从2010年数据显示白银美元之间的相关性达-0.80,相关性远强于黄金与美元(-0.53),美元指数对白银价格的指导意义更大。

美元与白银现货相关性

黄金是世界货币之王,也是贵金属的老大哥。黄金价格的涨跌必然会影响白银价格的走势,其价格波动具有极强相关性,从2008年开始数据显示黄金白银的相关性达0.92之高,黄金价格的走势对于白银价格走势判断有重要的参考意义。

六:进出口政策

进出口政策影响最明显的国家就是中国,在2007年之前我国是世界上重要的白银出口国,但在2007年7月1日起白银及相关制品出口退税率从13%下调至5%及2008年8月1日起进一步取消了5%的白银出口退税政策,直接影响了白银的出口量,从2009年起我国实际上变成了白银净进口国,这影响了全球白银的供需水平,也影响了白银的价格。

此外,印度今年的上调白银进口关税风波,也对印度白银进口量造成了严重的影响,也是今年白银价格疲软的一个原因。

综上所述,我们分析白银价格走势时一定要理清思路,分清主要矛盾与次要矛盾,在一定阶段,抓住主要矛盾,譬如说,现在的主要矛盾就是QE3 问题及欧元区债务问题。最后希望大家在白银投资的道路上越走越远。