回顾黄金和石油间的紧密关系

2013-06-10 16:50:43    来源:

当我们谈论到黄金的优点时,总是会被问到一个同样的问题:

“石油价格80美元,100美元,150美元一桶,为什么黄金作为抵抗通胀的工具名不副实呢?”

2001 –2008石油对黄金的胜利

如果说当黄金从2001年的250美元每盎司升至2008年的1000美元每盎司时,黄金投资者赚得挺多的话,那么当油价从2002年的22美元每桶升到2008年7月145美元每桶时,石油投资者则是获得了巨大的利润。

黄金和石油的10年图表

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人们将石油惊人的涨幅以及黄金相对较弱的表现的原因归结如下:

1. 石油峰值理论

2. 新兴市场需要石油,而不是黄金

3. 石油会被消耗然后消失,而黄金则有很多

4. 珠宝市场上铂金更受欢迎,而不是黄金

5. 各央行都有许多黄金要卖

而我们的回答总是:

1. 石油产量从1980年的每天6千万桶上升到现在的每天过亿万桶

2. 全球财富一直在上涨,黄金就是用来保存财富。

3. 黄金就是钱,是用来存储的,不是用来消费的。

4. 黄金多是金块形式,而珠宝对黄金的需求只占黄金交易或总量的一小部分。

5. 没错,但如今央行也有大量美元(超过10万亿美元) ,这些还未被多样化。

那么为何黄金在这之前总是落后呢?我唯一最说得通的回答就是:

“人们相信增长的说法。投机者目前喜欢石油而不是黄金。”

金融去杠杆化和2008年黄金的复兴

黄金和石油的命运自08年7月以来倒转了180°,期间我们经历了投机者在石油历史上跌了最大的跟头。油价从147美元跌至37美元,暴跌了100多美元,跌幅达75%。你不可能用基本面来解释清楚如此大的修正。那么如果超级油轮存储石油并且现在世界石油库存能供消耗59天而不是54天呢。你会看到牛奶价格下跌75%就是因为人们减少消费量了吗?

我们的观点是,油价的暴跌更多与雷曼兄弟,美国银行业和对冲基金的崩溃有关。这些机构中有很多举债达30次,破产,然后匆忙地不惜成本抛售全部资产(包括石油)。

通过日元的利差交易,我们也能看到快速而全面的去杠杆化。自08年8月以来,日元上涨了24%,这并非因为日本突然间成了投资者的新宠。

日元12个月图

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黄金朝向何处?

在通胀/CPI/货币供应作调整后,各个分析师都定了一个700美元-1200美元每盎司的合理的 金价范围。黄金权威James Turk将向你展示黄金兑石油是如何在几百年来差不多单位的。

20年黄金石油比率图

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上图中的上下两条水平线显示了自1989年来一盎司黄金兑石油大约为22到10桶。比率最低为7,目前则为20。大家不该反对这种趋势,我们预计这个比率会超过20,大概达到30或更大。

你可以组合三个变量(石油,黄金和比率)中的两个,然后得出第三个。例如,在比率为30且油价为50美元/桶时,公式就给出金价为1500美元每盎司。坦白说我们对未来朝向毫无概念,除了:

1. 石油超卖,且便宜

2. 就历史意义而言,黄金不贵

3. 黄金石油比率在下跌前会保持上升

从根本上说,黄金作为投资的最后避难所具有很大吸引力。将钱留在银行没有利息,或者经济衰退时投入股市,这都没什么好处。

提供一句警告,由于世事无常,也许通过看涨石油来套期保值黄金会是个好主意。